全球经济呈现继续分化的态势，总体增速仍较为稳定，最大的风险来自美元，美元流动性的短缺可能会引致系统性危机，特别是新兴市场国家，历史之痛犹在昨日。汇率政策已成为中国央行手中的瓷娃娃，一点点偏差便可能碎裂一地，引发市场震荡。 更糟糕的是，我们还没有一个明确、有效且没有附加伤害的政策选项。

　　2016年中国经济开局不利，中央经济工作会议设定的2016年结构性改革的五大任务，即去产能、去库存、去杠杆、降成本、补短板。只有降成本、补短板，是为增量经济做加法，有稳增长的功效，其他如去产能、去库存、去杠杆是为存量经济做减法，分别针对过剩产能、房地产库存、存量债务做革命性调整，不可避免会减少生产、抑制投资。

　　中信建投认为对未来债市的走势的判断，核心仍是经济基本面，我们的基本判断是，我国经济仍处在萧条期的中期。外部环境（汇率压力）导致的货币政策的边际收紧将延缓收益率的下行趋势，但不能改变趋势，在长期债牛趋势不变的前提下，由于1-2月份是经济数据真空期，在经济企稳被证伪之前货币政策进一步宽松的动力不足，再加上投资者对地方债供给压力的担忧开始上升，这些将使得短期利率承压，建议投资者短期多看少动，预计市场机会出现在3月份。