今年11月份固定资产投资、工业增加值以及社会零售消费总额数据企稳，原因在于：之前专项债乏力或有效果显现、车辆购置税减免提振汽车需求。从传统设备制造部门和钢铁等落后产业工业增加值持续下降来看，去产能和去杠杆的趋势并未改变。11月份的经济数据改善，我们更多认为是短期反弹，并不具有持续力。年内债市继续看平，10年国债到期收益率将维持在3-3.4%区间。