基础货币投放低于预期，货币乘数扩张高于预期，流动性的宽裕更多体现在注入实体，而非银行间，银行间更多是“缺多少，补多少”的状态。这样的搭配有助于拉动经济和抵制螺旋式通缩，同时产能过剩崩溃式出清料概率不大，这些对于长端利率债都有较大压力。综上，短久期债券依然安全，长端利率需要谨慎，信用债总体信用风险趋势下降。