目前，整个债权类资产的违约事件层出不穷，但是细细看来，还是集中于那些过剩产能行业，煤炭、化工、有色、钢铁、水泥都是重灾区。由于未来是供给端调控为主，因此产业之间的优胜劣汰是必然趋势。类似养老、教育、节能环保、核电、新能源汽车、服务业等将受益明显；传统行业难以受到政策“照顾”，压力越来越大，我们建议逐步规避产能过剩行业，在受益行业中挖掘债券。当然，对于资产证券化产品，我们认为总体信用风险可控。一方面，目前进入基础资产池的资产大部分资质尚可；另一方面，ABS的条款设计总体还是具有一定安全垫。