冲击过后股市或将震荡企稳，低预期回报率的社会资金影响力增大，伴随供给侧改革共识提升，“春季大切换”迈向新阶段。由于转债表现全面好于正股，凸显了其防御性特征，但作为代价，本已虚高的股性估值进一步提升，转债相对正股的弹性彻底丧失。在股市投资者情绪普遍不佳的当下，转债股性估值下修至历史中枢几乎是小概率事件，相反，若后续正股继续下跌，其股性估值将会进一步上升。因此，转债“纯债化”的趋势不可避免，建议坚持转债和交换债。