出口探底、进口回升导致11月贸易顺差高位回落，部分解释了11月外汇储备的下降。未来央行通过降准等政策工具对冲基础货币供应收缩和经济下行压力的可能性进一步提升。整体上看，经济仍在释放下行信号，央行被动宽松压力加大，股市调整风险偏好回落，汇率风险短期无碍，债市收益率创新低在即。