1月份信用债收益率和信用利差再度出现大幅下行，一级市场发行放量，整体呈现供需两旺格局。虽然投资者对年初信贷和信用债发行放量表现出一定担忧，但替代融资不改整体票息资产稀缺现实，低利率抢发也在透支未来供给。展望后市，在央行持续呵护春节前后资金面以及供给大概率回落的背景下，如果基准利率平稳运行，信用利差本身并没有太大的走扩压力。但需要注意的是，供给侧改革提上日程，企业外债、外汇支付、股权质押等潜在风险也仍然存在，后续信用尾部风险暴露的频率或会加快。