政府工作报告为全年定调，债券市场局面胶着，市场走向仍需更多数据引导。总体来看，我们认为现阶段基本面仍然支撑债券市场，但是随着下半年经济边际企稳，利率的下行空间或有限。短期来看，在上周央行超预期降准的带动下，资金市场利率整体出现下行，并带动短端债券收益率下行。但是长端利率仍在信贷等数据超预期的影响下出现一定上行，期限利差走扩。在政府全年目标落地、货币政策宽松、2月份数据出现下滑的情况下，10年期国债利率会在一季度出现下行，大概率触及前期低点，即2.7%的水平。