虽然产业债已经出现了较多的违约个案，但城投品种仍未受到波及。我们认为，在地方政府债务置换的大背景下，2016年城投品种出现违约的概率仍然很低。事实上，城投债所面临的主要为评级下调风险以及与此相关的估值风险。