一个可能出现的黑天鹅事件是美联储超预期加息。年初国际金融市场大幅波动和油价下跌使得市场预计联储年内加息概率下降，但进入2月后，美国国内的通胀和就业数据表现出色，全球金融市场逐渐稳定，商品价格触底反弹，美联储在上半年的加息窗口并未关闭。如果美联储超预期加息，对全球流动性和风险偏好都会是一个打击。人民币汇率可能继续承压，国内资金流出压力也可能加剧，我国央行货币政策的不确定性和应对难度都在增加。

　　另一只可能的黑天鹅是欧洲市场的动荡。首先是欧洲银行业的风险。长期以来欧央行的超低利率，在降低企业融资成本的同时也增大了欧洲银行的盈利压力和资产端的风险。另外，英国确定6月举行退欧公投，虽然实际退欧可能性较小，但一旦成为现实，将会造成欧元和英镑的明显贬值和美元指数的上升。对国内债市来说，这会引发风险偏好的波动。

　　黑天鹅事件无法提前预知，我们能做的是不做过于激进的投资，不做过多的风险暴露。首先，目前长期利率走势存在一定的不确定性，不宜过多暴露久期风险。其次，在企业债务压力加大的环境下，投资组合对信用风险的控制尤为重要。最后，虽然今年资金面有望总体平稳，但仍然可能出现时点性的冲击，投资组合杠杆应选择中性水平。

　　今年的黑天鹅事件可能出现在信用风险和汇率风险。对于经济下行过程中违约风险上升，我们将进一步强化信用资质跟踪管理，包括财务数据、行业状况、公司经营层面以及大股东的政治性风险，主要精力会放在事前防范上，做好提前预判，一旦出现资质恶化将择机卖出，尽量规避信用风险。汇率风险方面，密切关注人民币国际化进程相关的汇率走势。