上周债市收益率显著下行，10年期国债收益率收于2.99%，处于3%的底部中枢附近。导致债市收益率持续下行的原因或在于两方面，一是市场对于降准的预期较为强烈，二是近期人民币兑美元汇率持续贬值，引发对经济看空的情绪较浓。但随着CFETS人民币汇率指数的发布和11月经济数据的好转，看空的情绪或将迎来逆转。首先，CFETS人民币汇率指数的公布标志着央行货币政策双锚时代的开启，也缓解了人民币持续盯住美元的压力。其次，11月经济数据远超预期，虽然不排除去年基数下行的影响，但从数据中也可以明显看到政策刺激的加码，年内守住经济底的概率上升。再者，年末资金面的压力依然存在，债市收益率下行的空间已经十分有限。因此，提示投资者警惕债市回调风险。