债券借贷业务可以将本来暂时不流动的债券出借给需要债券的投资者，增加了市场上可用于交易和结算的债券数量，提高了债券的周转速度，有助于增强市场的流动性；可以大大减少做市商为保证债券交割而保持的债券头寸，从而有效地降低其存货风险，提高其做市能力；同时也为投资者提供了新的投资盈利模式和风险规避手段，提升了市场的有效性。

　　对于债券融出方来说，借贷交易可以盘活期存量资产，为那些以持有到期债券为目的的投资者在不改变资产配置的条件下提供额外的收益。而对于债券融入机构来说，通过借贷获得的债券可以有多方面的作用，主要包括以下几点。

　　第一，提高融资效率，降低融资成本。债券借贷主要是以信用债为质押券来换取利率债，这是因为用信用债进行质押回购时一般要加点，有些甚至不能进行质押，但却可以通过借贷交易将信用债换成利率债再进行质押，而且一般用信用债转换的利率债面额更高。我们注意到，2012年质押债券面额/融入债券面额比重只有46%，之后逐年增加，2015年上升至77%，2016年4月这一比重是72%。此外，若能使债券借贷费率小于信用债质押回购的加点数，就能降低融资成本。

　　第二，直接做空或配合国债期货进行相关套利。债券借贷业务的主要作用之一就是做空，当投资者预计未来收益率将要上行，则可通过将借贷来的债券直接卖出，待收益率上行后以低价买回获得收益。当然，这样做的风险相对较大，可以借助国债期货进行相关套利，降低风险。

　　其实，近两年来债券借贷市场规模快速增长，与国债期货活跃度上升及参与机构不断增加带来的需求加大有一定的关系。前面提到证券公司是债券借贷主要的债券融入方，2015年的占比达到76%，同时2015年参与国债期货交易的证券公司数量上升至54家，涉及的资管产品数量达到1227只，较2014年增长290%。证券公司通过债券借贷参与国债期货交易的方式主要有两种：首先，是进行卖出基差交易。当基差较大时，可以通过借贷融入相应的可交割国债卖出，同时买入国债期货，待基差缩小平仓获取收益。一般在临近交割时，基差会收敛，投资者则可参与卖出基差交易。其次，就是利差交易，主要是通过判断金融债和国债利差的未来走势进行交易，如预期利差扩大，则可借入金融债卖出，同时买入国债期货，待利差走扩后平仓获得收益。

　　第三，通过借入债券融资，获得利差收益。在使用借来的债券质押式回购后，可以用融来的资金做同业存单，买高收益债、短融、超短融等，都可以实现期限基本匹配的基础上套利。