随着债券收益率的持续下行，实现收益目标对于资本利得的依赖越来越大。一旦“击鼓传花”的游戏戛然而止，那么债券牛市动力亦将迅速逆转。很多投资者选择通过提升杠杆和信用风险来实现收益目标，市场整体的流动性风险和违约风险已在迅速积累。一旦资金流入减速，本已脆弱的市场体系很可能再次面临严重的流动性冲击。维持债市谨慎观点，“资产荒”注定是非稳定状态，难以成为债券牛市的持续支撑。随着通胀压力的提升，货币市场资金面的收紧，“资产荒”变局的信号已经显现，密切关注债市风险的后续发酵。